孙甜:探索固收信用领域“新蓝海”
     时间:2015-11-18 10:42:23

  她是金融数学与金融工程博士,从管理养老基金、企业年金起步,长期专注于信用领域的研究,并将固定收益理念和绝对回报信念融入每一笔投资操作——这就是中欧天禧纯债拟任基金经理孙甜。用孙甜的话来说:“固定收益就是要为投资者带来稳定、适度的投资回报,在市场不好的时候能守得住,在市场好的时候能跟得进。”而她,也坚持不懈地探索着固定收益市场中的“新蓝海”。

  在中欧基金孙甜看来,信用领域值得长期关注,基于其背后的两大逻辑。一方面,从长期趋势来看,金融体系直接融资占比持续上升,这一趋势将深远改变债券市场的结构。其中,信用类固定收益产品的扩容已然形成趋势,无论是发行主体、发行方式、还是产品形式都将越来越丰富。现有的信用投资已经不局限于公司债、企业债、中票短融等信用债,还包含ABS、REITS、并购债等一系列以信用定价为主的固定收益品种,未来还会有更多的衍生品种出现。孙甜认为,这是固定收益市场的“新蓝海”,是一个可以做细、做深、做大,且做出特色的领域。“我们将长期致力于此,而现在才刚刚起步。”

  另一方面,宏观经济低波动、调结构的时代已经来临。孙甜注意到,最近一年多固定收益投资领域出现了一个明显的现象,就是投资的主要矛盾已经从“资金端”转移到“资产端”。有人认为,这是短期流动性十分宽松导致的结果。但在孙甜看来,更深层的原因在于实体经济的转型。所谓“转型”,某种程度上意味着在效益和增长质量的驱使下,生产要素进行重新配置。而资本作为一种重要的生产要素,也将发生相应的变化。因此,搜寻到好行业、好公司、好资产将是未来实业资本和金融资本的共同目标,而在固定收益领域,资质和收益高性价比的资产将长期受到青睐。

  此外,宏观经济低波动转型期对债券投资盈利模式的影响也不容小觑。债券的收益由资本利得和票息累积两大部分构成,宏观经济波动区间的收窄将降低债券资本利得的波动空间,这或将加大以资本利得为盈利主要成分的交易盘的操作难度,降低其获取绝对收益的确定性。因此,孙甜认为以票息累积收益为主的信用领域投资恰恰抓住了未来债券投资的主要矛盾。

标签: 信用 领域 孙甜

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